核心要點：

　　上周醫療服務 II 下跌 9.7%， 跌幅居前

　　上周醫藥生物報收 8763.01 點，下跌 5.7%，漲幅排名位列申萬一級行業第21 位，跌幅居前； 醫療服務 II 報收 8689.86 點，下跌 9.7%；中藥 II 報收6570.04 ，下跌 3.8%；化學制藥報收 9821.35 點，下跌 5.0%；生物制品Ⅱ報收 8842.78 點，下跌 6.2%；醫藥商業Ⅱ報收 5816.99 點，下跌 5.1%；醫療器械Ⅱ報收 7782.53 點，下跌 3.6%。細分板塊來看，醫療服務跌幅較大。

　　醫療服務板塊 PE（ttm） 比上周下降 3.5 X， PB（lf） 比上周下降 0.5 X當前醫療服務板塊 PE 為 32.7 X，近一年 PE 最大值為 91.7 X，最小值為 33.9X；當前 PB 為 5.1 X，近一年 PB 最大值為 11.0 X，最小值為 5.1 X。醫療服務板塊 PE（ttm）比上周下降 3.5 X， PB（lf）比上周下降 0.5 X，醫療服務板塊 PE、 PB 處于近一年底部水平。醫療服務板塊相對于滬深 300 估值溢價率 185.1%。雖然靜態來看醫療服務板塊估值仍較高，但考慮到�？漆t院及 CXO 產業相關公司業績增速較高，行業發展趨勢較好且政策免疫，目前估值已較為合理。

　　重要資訊

　　1） 美國總統拜登簽署鼓勵美國生物技術生產和研究的行政命令， 9 月 14日上午，美國白宮舉辦生物技術和生物制造峰會，正式公布 20 億美元的“國家生物技術和生物制造計劃”細節； 2）國家醫保局正式公布《2022年國家基本醫療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄調整通過形式審查的申報藥品名單》，共 343 種藥品正式通過形式審查， 其中包括首個國產新冠口服藥阿茲夫定片等 198 種目錄外西藥和中成藥與阿達木單抗注射液等145 種目錄內西藥和中成藥； 3）重慶市確診 1 例境外輸入猴痘病例。 該病例正在定點醫院進行集中隔離治療，情況穩定，其密切接觸者均已落實隔離醫學觀察措施。 該病例為自國外中轉重慶入境人員，經專家研判，該病例入境重慶即被隔離管控，無社會面活動軌跡，疫情傳播風險低。

　　本周觀點

　　上周醫藥行業受美國總統拜登簽署的鼓勵美國生物技術生產和研究的行政命令影響呈現下跌趨勢，尤其是全球化布局的醫藥外包服務行業首當其沖跌幅較大。該項行政命令共包括了 14 部分及每部分的多條細則，在從業人員的培訓和教育、生物數據庫的規劃、生物基產品采購、法規與監管的改進，各職能部門的支持工作，國際競爭等方面都做出了詳細的規劃，展露了美國在未來發展和保護本國生物技術和生物制造的決心。

　　市場擔心美國保護本土生物技術與生物制造行業的計劃對我國生物醫藥產業尤其是醫藥外包服務行業產生沖擊。我們認為，中國醫藥外包服務產業是全球化的重要組成部分，其發展得益于國內較低的人力資源成本與具有全球優勢的服務效率，不同于以往美國的“芯片法案”，中國生物醫藥外包產業不是“卡脖子”技術，而是具有中國獨特優勢的有利于推動提高全球醫藥研發效率的雙贏產業，我們看好醫藥外包服務的長期發展趨勢。受此行政命令影響上周醫藥行業呈現下跌趨勢，尤其是全球化布局的醫藥外包服務行業首當其沖跌幅較大，當前醫藥生物估值已處歷史底部區間已具配置價值。綜上，我們維持對醫療服務行業的“增持”評級，建議關注研發外包服務、民營�？�醫院、 IVD 及醫學影像板塊及個股。